先分析股票期權價格的基本性質。通過分析這些性質，可以明白，如果股票期權價格確定的不合理，就會在股票市場上存在套利機會，投資者就會利用這些機會進行套利而不冒任何風險。

　　在細致分析股票期權價格的性質之前.找們先了解一下形響股票期權價格的一些主要因素。影響股票期權價格的因素有很多.但主要的有下列幾個:

　　(l)股票的市場價格;

　　(2)期權的執行價格;

　　(3)期權的執行期限:

　　(4)無風險資產的收益率或利率;

　　(5)股票價格的波動性;

　　(6)期權有效期內股票的分紅與否。

　　對于一個在履約日執行的期權來說.收益的多少.直接取決于股票的市場價格和期權的執行價格。兩種價格之間的差冷越大.期權的收益或報失就越大。對于一個買入期權來說，隨著股票市場價格的不斷攀升.它的市場價值也就越大.而當股票的市場價格下跌時.期權的市場價流隨之降低;對于賣出期權來說.情況則剛好相反.隨著股票市場價格的降低.期權的市場價仇埔大，而當股票的市場價格攀升時.期權的市場價仇降低。因此以得出.買入期權的價格造股票市場價格的場函數.賣出期權的價格是股票市場價格的降函數。需要提醒的是，期權的市場價值是期權執行日股票市場價格與期權執行價格的差。因而期權的價位明顯的依賴于期權的執行價格。

　　影響股票期權價格的另一個因素為無風險資產的收益率。一般說來，隨著無風險資產收益率的提高，買入期權的市場價值會提高.而賣出期權的市場價值會下降。這是因為隨著無風險資產收益書的提高.對股系市場和股票價格將產生下列影響:

　　(l)股票市場價格預期的增長率有增加的趨勢;

　　(2)由期權持有者在未來執行日所獲取的現金流的現位降低，這兩種影響都會直接導致賣出期權市場價格的下跌。因此，隨著無風險資產收益率的提高.賣出期權的市場價值會降低。但是對于買入期權，這兩種影響產生的效果剛好相反.第一種影響直接導致買入期權市場價位的提高，而第二種影響會導致買入期權市場價位的降低。但是分析和實踐表明.就這兩種形響的效果而言。第一種影響對買入期權的市場價值起絕對的支配作用，因而就總體效果而言.無風險資產收益率的提高會導致入期權市場價值的提升。

　　然而，有一點需要在這里提醒一下.在上述討論無風險資產收益率對股票期權價格影響時.我們完全忽略了影響股票期權價格的其他因素，事實上，當風險資產的收益率提高(降低)的時候，股票的市場價格變化的趨勢是降低(提升)。因此.無風險資產收益率的變化以及相應的股票價格變化的效果可能完全不同于上述分析的結果。

　　股票市場價格的波動性對股票期權的價格也具有明顯的影響。我們知道.股票價格的波動性是關于股票將來價格不確定性的一個度量。隨著波動性的變大，一個股票在將來某一時間表現好或表現壞的機會同樣增大，但是由于期權待有者(無論是買人期權，還是賣出期權)能從股票價格大的波動性，具共有獲取高額收益的潛能.因而限制了所蒙受的風險水平。具體來說.對買入期權.當股票市場價格不斷增大時.期權持有者的收益會不斷提高，而當股票市場價格不斷下跌時。期權持有者的損失只是他的初期投資.即購買期權的期權價格;對于賣出期權來說.當股票市場價格不斷下跌時.持有者的收益會不斷增加，而當股票市場價格不斷攀升.持有者的損失不超過初期的投資即明買賣出期權的期權價格。因此，可以賣出，市場價格波動性大的股票給其期權的持有者提供了更多的獲利機會。因此.期權的市場價位，會隨著股票市場價格波動性增大而增加.這個結論對買入期權和賣出期權同樣適用。

　　.我們分析一下股票的紅利對股票期權價格的形響.由于股票紅利的效果類似于對現存的股票進行分割.因而股票分紅意味著公司對股東發行了更多的股票.由于公司總的股金不變，因而這樣一個效果相當于降低了原有股票每股的股價。舉例來說.某股票分發比例為20%的紅利，這意味著投資者從所持有的每5份股票得到一份新股.這就相應子由5股變成6股的分割，無形中把每份股票的價格降低了17%。因此不難明白.股票分紅對賣出期權持有者來說是福音.對買入期權持有者則相反。這是因為買入期權的市場價值隨股票市場價格的增加而增加，隨股票市場價格的降低而降低;賣出期權的市場價值隨股票市場價格的降低而增加.隨股票市場價格的增加而降低。

　　從上述分析可以看出.影響股票期權價格的因素有很多，或者可以說.股票期權的價格是股票市場價格、期權執行價格、期權履約期限、股票市場價格的波動性或說不確定性、無風險資產的收益率和股票紅利等因素的函數。因此，即使對于間一種股系的同一類期權(買入期權或賣出期權).由于履約期限的不同，期權的價格是不同的.即使履約期限和履約日期完全相同的期權由于執行價格的不同.期權的價格也是不同的。因此要正確合理的確定期權的價格.通免套利機會的形成.我們有必要進一步了解期權價格的一些基本性質。
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