期現(xiàn)價(jià)差的形成從某種程度上可以視為套利力量與投機(jī)力量博弈的結(jié)果，近半個(gè)月來期現(xiàn)價(jià)差的持續(xù)勁升主要出于以下兩方面原因：一是在投機(jī)力量普遍看多背景下，移倉(cāng)容易過度推高期指;二是在以投機(jī)為主的市場(chǎng)氛圍中，套利盤力量有限，且累積效應(yīng)需要一個(gè)過程。目前來看，A股仍處于完好的上行通道之中，IF1011合約距離交割還有17個(gè)交易日，套利資金后備力量不足，期現(xiàn)價(jià)差短期內(nèi)很難有效回歸。因此，目前仍有期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

　　在期現(xiàn)價(jià)差創(chuàng)歷史高位的情況下，只要不出現(xiàn)期指保證金不足的情況，期現(xiàn)套利出現(xiàn)虧損的概率是非常低的，但要想充分利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)，盡可能提高收益率還需要制定嚴(yán)密的操作計(jì)劃，以下和大家介紹一下對(duì)套利利潤(rùn)影響較大的幾個(gè)環(huán)節(jié)。

　　首先，現(xiàn)貨組合構(gòu)建方面，目前廣泛使用的方法是ETF組合復(fù)制法，一味追求追蹤誤差最小、被動(dòng)等待套利機(jī)會(huì)從來就不能稱之為好策略，充分利用自身選股技巧、最大程度追求有利的追蹤誤差，實(shí)現(xiàn)基差有利變動(dòng)基礎(chǔ)上的超額收益才是上策。

　　其次，合約選擇方面，建議投資者盡量選擇當(dāng)月合約進(jìn)行對(duì)沖。原因是在當(dāng)前市場(chǎng)深度不足的情況下，交易遠(yuǎn)月合約存在市場(chǎng)摩擦帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，從而侵蝕套利利潤(rùn)。當(dāng)然，當(dāng)市場(chǎng)深度達(dá)到一定程度時(shí)，投資者也可以選擇次月合約進(jìn)行對(duì)沖。

　　再者，套利入場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇方面，建議投資者在期指升水幅度超過1.5%時(shí)再考慮介入，當(dāng)然，在當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差高位運(yùn)行時(shí)投資者有更好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)也建議投資者在市場(chǎng)進(jìn)入單邊行情時(shí)做套利交易，并分批逆勢(shì)建倉(cāng)，即期指升水幅度超過1.5%時(shí)嘗試建倉(cāng)，隨著價(jià)差拉大分批加量建倉(cāng)，這樣才能充分享受市場(chǎng)提供的套利機(jī)會(huì)。

　　套利平倉(cāng)時(shí)機(jī)的選擇有三種，分別為提前平倉(cāng)、持有到期和展期。提前平倉(cāng)方式一般適宜在期指貼水時(shí)采用，可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)計(jì)劃外的套利收益。