國債的發(fā)行過程可分為年度發(fā)行過程和當(dāng)期發(fā)行過程兩種。年度發(fā)行過程，是指中央財政部門當(dāng)年發(fā)行各期國債的過程。當(dāng)期發(fā)行過程，是指中央財政部門發(fā)行一期國債的過程。由于在一個財政年度內(nèi)中央部門發(fā)行的國債不只一期，而各期的發(fā)行可能采用不同的方式，所以年度發(fā)行過程與當(dāng)期發(fā)行過程是不同的。一般所說的國債發(fā)行過程指的都是當(dāng)期發(fā)行過程，它一般需要經(jīng)過五個階段:

　　(1)準備階段。這指的是中央財政部門就發(fā)行國債的有關(guān)事宜，會同相關(guān)部門(主要是中央銀行)進行研究、設(shè)計并予以確定的過程。需要研究確定的事宜包括:發(fā)行數(shù)量、國債類型、國債期限、國債利率、券面結(jié)構(gòu)、發(fā)行時間、發(fā)行方式、發(fā)行范圍、發(fā)行程序等等。

　　(2)公告階段。這指的是中央財政部門通過新聞媒介就發(fā)行國債的有關(guān)事宜進行公告的過程。公告的內(nèi)容通常包括:發(fā)行數(shù)量、國債類型、國債期限、國債利率、券面結(jié)構(gòu)、發(fā)行方式、發(fā)行起止日期、發(fā)行范圍、發(fā)行程序、本息償還方式、發(fā)行價格及其他有關(guān)事宜。

　　(3)委托階段。這指的是中央財政部門以一定方式將國債的發(fā)售委托給有關(guān)的承銷商發(fā)告的過程。委托的方式大致有三種:①簽字委托，即中央財政部門通過與有關(guān)承銷商簽署委托協(xié)議書，直接將發(fā)售國債的職責(zé)委托給承銷商。②競爭性委托，即在競爭投標發(fā)行方式中，中央財政部門將中標數(shù)量的國債委托給相應(yīng)的承銷商發(fā)告。中國1996年的一部分國債發(fā)行選擇了這種委托方式;美國的國債發(fā)行也常常選擇這種委托方式。③非競爭性委托。即中央財政部門將一部分國債直接委托給選定的承銷商發(fā)售。在選擇直接發(fā)行的方式下，國債的發(fā)行過程通常沒有“委托階段”。

　　(4)發(fā)售階段。這指的是中央財政部門或承銷商按公告的條件向投資者發(fā)售國債的過程。在采用直接發(fā)行方式的條件下，發(fā)售階段是指中央財政部門直接將國債發(fā)售或分配給投資者的過程;在采用間接發(fā)行方式的條件下，發(fā)售階段是指承銷商向投資者售賣國債的過程。

　　(5)入庫階段。這指的是國債發(fā)行所募集的資金繳入國庫的過程。在直接發(fā)行的情況下，發(fā)債資金的入庫時間取決于投資者購買債券的繳款速度。在間接發(fā)行的情況下，發(fā)債資金的入庫時間取決于委托承銷方式的選擇。在采取包銷方式的條件下，國債的發(fā)售一且委托給承銷商，承銷商就必須按承銷的國債數(shù)量和國債價格繳納對應(yīng)的債款，因而，發(fā)債資金入庫較快;在采取余額包銷方式的條件下，發(fā)債資金的入庫速度可能慢些(取決于承銷協(xié)議的規(guī)定);在采取代銷方式的條件下，承銷商只按照其發(fā)售國債的進度繳納債款，因而，發(fā)債資金的入庫速度不易確定。