(二)止損是投機藝術的基本功

　　世界上最偉大的交易員有一個有用而簡單的交易法則稱為“鱷魚原則”(Alligator Principle)。所有成功的交易員在進入市場之前，都在反復訓練對這一原則的理解程度。

　　這源自于鱷魚的吞噬方式：獵物愈試圖掙扎，鱷魚的收獲愈多。假定一只鱷魚咬住你的腳;它咬著你的腳并等待你掙扎。如果你用手臂試圖掙脫你的腳，則它的嘴巴便同時咬你的腳與手臂。你愈掙扎，便陷越深。

　　所以，萬一鱷魚咬住你的腳，務必記住：你唯一生存的要機會便是犧牲一只腳。若以市場的語言表達，這項原則就是：當你知道自己犯錯誤時，立即了結出場!不可再找借口、期待、理由或采取其他任何動作，趕緊離場!

　　其實，不論是股市、匯市、期權交易，其交易技巧都是相似的。“止損”的重要意義只有少數人能的長期趨勢，持有的頭寸可長達數月數年之久。

　　“徹悟”，所以也就少數人能在金融市場上賺錢。“止損”就象一把鋒利的刀，它使你鮮血淋淋，但它也能使你不傷元氣地活下去;它可以不擴大你的虧損使你化被動為主動不斷尋找新熱點。在金融市場上生存，有時需要耐心，有時需要信心，但耐心、信心不代表僥幸，不懂得止損的投資者，就輸在僥幸上。僥幸是止損的天敵。止損是投機藝術的基本功。

　　我們必須深刻理解這項原則，這項原則也是來自于慘痛的經驗。還在90年代中期，我在公司負責管理一塊小規模的資金，在股票上取得較好的收益后，趁著股市調整期，我在商品期貨A上建立一個很小的沽出頭寸。不久價格開始上漲，達到止損位。然而，我當時不僅沒有接受10000元的損失，反而以更高的價格繼續建立一個更大的沽出頭寸。可是，價格繼續上漲。怎么辦?我依仗著原材料降價的消息又建立了一個小規模的頭寸。結果，傳出該商品將減產的消息!我每采取一步挽救措施，情況便進一步惡化。市場這只鱷魚終于飽餐一頓，把我的10000元止損擴大為80000元，這僅僅因為我沒有遵守一項我明明知道的原則。在九九年初，當我所在的公司錯誤地在績優股上開始建倉時，依靠止損的技術迅速將資金轉入低價大盤股獲得了戰略性勝利。

　　以上我談了這么多關于止損的內容，全都是建立在投機操作的基礎上的，只是針對投機操作的階段。真正的投資在操作階段不需要止損。我這所以談了這么多止損的問題，不是鼓勵人們積極投機，而是針對證券市場的現實而言，不信，你可以隨便調查任何一個投資者、基金經理，他們是否真的在證券市場上投資?他們的比例能超過10%嗎?答案是顯而易見的!

　　投資也有止損，但更多的時候叫止盈。投資的止損不同于投機的止損，投機的止損只相對于價格的變化;投資的止損相對于基本面的變化。投資家宣稱真正的投資永遠都不需要止損是不對的，因為，包括巴菲特這樣的大投資家也止損，在哪里止損?在所投資公司失去成長性時、基本面惡化時，止損!

　　最近，當我在特戶室與一位客戶談論起操作中的問題時，這位客戶再一強調了市場的風險性、不可捉摸性并認真的總結道：證券投資市場只有贏家和輸家，沒有專家。我十分鄭重的告訴他，你說錯了。

　　在我所接觸的不多的幾個業內朋友中，的的確確有真正的市場專家，他們不論投資或投機均有優異而穩定的回報，并年年如此，但他們從不與別人多談關于市場方面的問題，更是從不發表股評。我可以告訴所有的投資者朋友一個秘密，市場專家是只做不說，股評家是說卻大多數做不好。至少，在我所熟悉的領域里，在某些方面不客氣的說我絕對做的更專業一些。