多頭或空頭大眾驅使證券價格朝有利于他們方向前進之能力，主要視其所能夠糾集與投入的金融資源而定。當大眾出現解體或將資源轉移走，多頭與空頭之間的沖突終告結束。在沖突中致勝的策略是：第一，確保大眾成員完全的承諾;第二，不斷利用宣傳攻勢轟擊對方(包括所有未參與市場者)。因此，價格持續朝特定方向發展時，成功大眾的整合傾向將促使每位成員盡可能加大交易頭寸。個人的理性行為變得越困難，非理性(情緒性的)行為就變得越容易。根據成功大眾之信念系統(價格上升或下降)建立起來的新交易頭寸，會一直被認為是正確的，精密的判斷力則隨之消散。私人利益終將臣服于群體利益，交易過熱于是產生。
價格是否朝“正確的”方向前進當然成為最后的仲裁者。我們已經了解價格走勢是多空沖突的結果，而且價格趨勢(一旦展開)將會傾向于持續進行，因為價格走勢會傳播信息，發揮領導功能。我們也已了解，一旦整個投資界在財務上幾乎完全承諾其中的一種觀點，則會出現價格反轉的傾向。情緒轉變通常在價格反轉之前。因此，在市場價格到達頂峰之前，其實情緒就已經開始惡化，價格上漲百分率也開始下降。另一方面，在市場價格跌到底部之前，情緒已經開始有所好轉，價格下跌百分率開始減緩。
因此，從根本上說，在價格變化與投資者情緒之間，存在著有限循環的關系。投資者情緒有兩個層面：預期價格的未來趨勢以及促進的成交量。但是，我們暫時采用一個非常簡單的替代指標——即多頭人數對空頭人數的比率。
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