到目前為止，我希望我是已經(jīng)說服了你，市場走勢確實是“隨機漫步”的，在各個方面都是不可預(yù)測的，使得股票選擇和市場擇機都是不可能的。但是事實上市場走勢并非完全是隨機的，雖然幾乎不可能從市場運動中獲得利潤，但是投資者還是應(yīng)該知道市場運動的模式。

　　為了說明這一點，我們必須清楚隨機漫步一詞的含義。這個詞的含義是昨天的、上個月的、去年的市場收益率不包含任何未來收益率的信息。真的如此嚴(yán)格嗎?

　　為了回答這個的問題，我們首先必須了解我們是如何判斷非隨機行為的。這有很多種方法，但最簡單的是尋找價格變化的“自相關(guān)性”。我們的問題其實就是，前一天、前一周、前一月、前一年、前十年的價格變化和下一天、下一周、下一月、下一年、下十年的價格變化是否相關(guān)?

　　讓我們來看一下標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從1926年的1月到1998年的9月的月度收益率。這有873個月。我們產(chǎn)生兩組數(shù)字系列，第一組將第一個月的收益率數(shù)字去掉，第二組將最后一個月的收益率數(shù)字去掉，這樣我們就有了兩組872個月的月度收益率數(shù)據(jù)。

　　真的感謝現(xiàn)代電子表格工具的威力，使我們計算這兩組數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)成為非常簡單的事情.一個收益率數(shù)據(jù)和它自身的滯后數(shù)據(jù)之間的相關(guān)系數(shù)就稱為自相關(guān)系數(shù)。正的自相關(guān)系數(shù)意味著在均值以上或者均值以下的收益率傾向于重復(fù)或者說形成一種趨勢。某種證券或者資產(chǎn)類別的“勢頭”就可以用正的自相關(guān)系數(shù)來定義。一個負(fù)的自相關(guān)系數(shù)可以用來定義所謂的中間反轉(zhuǎn)，也就意味著一個超過平均的收益率傾向于緊接著一個低于平均的收益率，反之亦然。最后，一個0的自相關(guān)系數(shù)就可以定義隨機漫步。