在股指期貨市場，投資者需要經過平倉后，才能最后結算出自己的投資是虧還是賺。買進股指期貨合約之后要賣出，建空倉之后要補回，如此一買一賣，或是一賣一買。進行相反方向的買賣，完成之后，合約的責任才算是履行了，這張合約就不再存在。但如果買進或賣出股指期貨合約之后，還沒有平倉，即還沒有進行反方向的買賣，這張合約就會一直生效直到最后結算日，這張合約就叫未平倉合約。未平倉合約也是分析股指走勢的一個重要因素，對投資者判斷買賣策略有重要的意義。

　　直到上個交易日收市為止，到底有多少張合約未平倉，是股指期貨市場最重要的統計信息之一。例如，2007年6月5日股指期貨成交了15 000手，當中有3000手是即日平倉的，么，還有12000手剩下來，這些就是未平倉的合約，而每日都不斷有新合約產生，新倉合約加上未平倉合約，總計下來，就是未平倉合約的總數。因為每日都有新倉合約，也有平倉合約，所以每一日的未平倉合約都不相同。當平倉多于新倉時，未平倉合約便會減少;當新倉多于平倉時，未平倉合約就會增加。

　　了解未平倉合約數最的變化，可以幫助投資者評估股指的走勢。在股指上升時，未平倉合約的數量變化大致有以下3種情況。

　　(1)股指上升，未平倉合約數量相應增加

　　因為大家都在建長倉，看好后市，相信股指會繼續上升，對大盤有信心，不會以為股指很快下跌。如果只是即日買賣，未平倉合約的數量不會增加，只有持倉時間較長，才會使未平倉合約的數盆增加。

　　當大家都建長倉，不急于平倉時，其他原本是建空倉的投資者，甚至根本從未涉足股指期貨市場的投資者也會聞風而至，大家都買入，看好前景。原先持長倉的投資者，更不會隨意平倉而白白錯過賺錢的良機。有能力影響市場的大戶也會同時在股市上采取行動，大手買進與股指掛鉤的股票，并發放利好消息，以財經傳媒方面造勢，向公眾分析股市前景，結論當然是普遍看好，以致其他投資者亦爭相購入股票，推高買盤。這時，持長倉賺錢的機會就很大。遇到股指期貨價格上升而未平倉合約數最增加時，說明股指期貨向好，投資者應該建長倉、持長倉。

　　(2)股指和未平倉合約的走勢相反，股指上升，但未平倉合約卻反而不斷減少

　　這大多出現于市場已經上漲了一段時日之后。此時，持長倉的投資者認為升勢已經接近盡頭，見好就要收手。而場外的投資者也由于股指太高，隨時有下跌的風險而不愿意草率進場。因此，雖然股指持續上升，但人心并不向好，反而預期大市將會調頭下跌，故獲利回吐，很多長倉都在此時平倉，甚至反過來沽空看淡。

　　遇此情況，投資者如果手上已經持有長倉，亦應該在此時平倉，保住已有的利潤，然后等股指調頭時再考慮沽空，這樣股指上升也賺，下跌也賺。

　　(3)股指上升，但未平倉合約卻沒有多少增減，或僅有微增微降

　　究其原因，是有些投資者見好就收，部分做長倉的因為有錢賺，就趁機平倉。這說明投資者對前景不敢過于樂觀，未來仍有風險，所以認為趁勢平倉才是上策。這時，一方面由于股指的漲勢喜人，故仍然能吸引不少投資者繼續進場做長倉，即有新的長倉出現;但另一方面，又有人平倉離場，甚至倒轉頭沽倉，所以未平倉合約的數量沒有太大的變化。

　　對于投資者而言，股指上升卻不見未平倉合約增加，應以觀望為宜，或僅采用試探性策略酌量入市。股指上升時的各種未平倉合約量變化情況，可以幫助投資者分析市場對整個股市的看法，以確定是繼續追漲，還是及時平倉離場。