一年一度的伯克希爾股東大會今年于5月6號開幕，巴菲特談中國股市有時候像個賭場，做為中國股民真慘，對于中國股市像賭場這個論述，我相信7成虧錢的中國股民和80%跑不贏指數的基金經理一定點頭稱是，坐莊、內幕交易、特停這些中國見怪不怪的招法。

　　但是我相信真正看透這個市場本質的價值投資者并不這么認為，把中國股市和澳門賭場做過對比分析，結論是中國股市的勝率在49.8%，高于賭場48%。即使股市在你眼里只是高拋低吸的K線，你仍然不會比賭場更容易輸掉錢。

　　那我們反過來研究一下大家都羨慕嫉妒恨的美股市場，以道瓊斯為例，在1928年時約300點，今年2017年21000點左右，歷經89年后，增長了70倍，年復合增長率你猜多少?才5%!連通脹都沒跑過!難道是時間周期問題?那我們看看50年前的1967年道瓊斯大概在900點左右，50年后到現在的21000點增長了23倍，年復合增長率6.5%;30年前1987年2000點到現在增長了10.5倍，年復合增長率8%;20年前的7000點到現在增長了3倍，年復合增長率7%;10年前的12000到現在，年復合增長率6%。再來看一下高科技納斯達克，從1984年237點到現在6133點，33年漲了25倍，年復合增長率10%。

　　美股數據統計：

　　起始時間結束時間起始點位結束點位年復合增長率

　　19282017300210005%

　　19672017900210006.5%

　　198720172000210008%

　　199720177000210007%

　　2007201712000210006%

　　那我們回來審判一下萬惡A股賭場，深指1991年開盤的1000點，到現在26年漲了十倍到了10000點，年復合增長率9.5%，高于美帝啊!滬指略低些，也在8%左右，試著用各個周期測算出來，平均都在7%以上，根本不輸美帝啊。中小板更是大幅跑贏了納斯達克，從2006年的1400點到現在的6500點，11年的年復合增長率高達15%。

　　A股數據統計：

　　市場起始時間結束時間起始點位結束點位年復合增長率

　　深指199120171000100009.5%

　　中小板200620171400650015%

　　因此從價值投資法的角度來看，其實A股和地球上其他的市場包括美股相比較并沒有什么本質區別，而其中的表象區別在于A股的市場炒作價格和內在價值之差波動太大，要么爆炒高到你相信自己是神一樣操作，要么暴跌跌到你懷疑人生。而美股的走勢更貼近于企業價值的變化很少暴漲暴跌，這其中的表象原因是美股制度完善有金融衍射品可以融券做空，高杠桿股指期貨，可以退市等等，導致投機者一旦操縱股票偏離實際價值，就會被市場高杠桿金融期貨工具懲罰打爆破產。而我認為其中深層次的原因在于中國實體經濟亦是如此，發展過程中大部分產業并沒有研發技術壁壘，只要賺錢就一窩蜂直到做到產能過剩，股市只是實體經濟的放大鏡。當然這一切正在隨著中國步入發達國家的行列過程中發生改變，互聯網BAT、華為、恒瑞醫藥、華大基因等優秀的企業通過研發展現出偉大企業的氣質和歷史使命，也給了我們價值投資者更多的機遇。

　　美股于A股同樣有一種現像，基金收益低于指數漲幅，不要說中國基金經理吃干飯，美國上百年的市場數據顯示，牛叉的高學歷對沖基金經理無法跑贏十年期指數，而這一切在美股上百年的歷史中居然不斷的重演，老百姓把自己辛辛苦苦賺的錢交給這些聰明才華橫溢的基金經理打理，他們每年抽取幾個點的管理費花大把時間去調研分析企業的同時，居然有80%的基金經理跑不贏指數，這其中深層次的原因非常值得我們價值投資者深入的思考。

　　對此我自己的理解是，只要我們把股市的周期拉得足夠長就會發現，股市的增長和國民生產總值的增長基本上是等同的，比如美國1928年的GDP是973億，到今年約19萬億，增長了約200倍，年復合增長率約6%，和道瓊斯6%的年回報率基本相等。對沖基金經理一旦過多的高拋低吸操作其成功率最終趨于50%，但手續費稅費和管理費等這些會蠶食這平均6%的回報率，時間長了就無法跑贏指數，而指數基金本質上是市場優勝劣汰優選出來的公司組合成的指數，作為選出來的最優秀公司的增長時間長了一定會跑贏GDP平均水平的增長。

　　中國價值投資典范但斌、李劍、段永平，認同并堅守價值投資，A股市場規范化整在建立，這需要5年、10年的路來摸索，望看到此文的投資者不要在向A股潑臟水，相信中國經濟能保持同比例增長，A股上市場公司也將從經濟長河中因此收益，為投資者帶來利潤。最后贏家江恩的主編老師推薦您閱讀：寧波漲停板敢死隊。