在道氏理論中，對于其股價走勢，我們可以這樣理解，把它與大海的漲潮、回潮相聯系起來，一個波浪來臨時，會達到最高點，動力殆盡，就會有所回落，可能會跌破最低點，也有可能在最低點之上，緩慢波動上去。但在股市中，它的浪潮與波浪并不如大海那樣有規率，因為股市走勢有不確定性和波動性，所以在道氏理論中，不能給一個明確的時間表。下面我們先討論下道氏理論的其他要點和規則。
1、 平均指數包容消化一切。也就是說在市場交易中，它反映了各種無數所有投資者的行為，無論消息靈不靈通，經驗豐不豐富。平均指數的每日波動，不僅包容消化各種可預見的，也消化不可預見的，以及市場供求關系變化的情況，甚至連結果也是可以消化的。
2、 三種趨勢。在股票上市之后，都會有個趨勢，也就是主要趨勢即基本趨勢，它代表的就是股價大規模的長時間的上下運動。在主要趨勢的演進過程中，會出現方向相反的趨勢，就是此等趨勢，就是說上漲過快時受到阻擋，所出現的回檔或整理，下面就說說這三種趨勢。
（1） 主要趨勢。基本趨勢就是大規模的，長時間性的，一種上下波動的運動，他代表的是一種整體上的走勢方向，如果后邊的漲勢都比前一天的最高點要高，就算中間有所回落，但每次的開盤價都比前一次收盤價高，又是連續性的上漲，這種基本趨勢我們可以看成是一種上漲的趨勢，也就是牛市，表明股市交易行情看好；反之價格不斷下跌，可以將這種趨勢看作是下跌趨勢，就是熊市，都是不看好的。
（2） 次級趨勢。對于次級趨勢，就是說在基本趨勢的運行中，會出現一些反彈，可能是上漲，下跌或者橫盤，這種現象可能也代表著一種趨勢，我們稱為次級趨勢。這種現象有可能在牛市中，在中等規模的上漲的趨勢中，出現下跌或回落，也有可能是在熊市中，出現上漲或反彈。
對于次級趨勢，我們有兩個標準可以識別。只要與基本趨勢相反的且持續時間在三個星期以上且價格回撤上一個沿基本趨勢方向上向前推進的凈距離，也就是說從上一個次級趨勢的末端到本次開始，除去小范圍的波動，只要有三分之一的價格運動，我們都可以理解為中等規模的次級趨勢。盡管這樣，但對于道氏理論的追隨者來說，識別并確定還是有很大困難的。
（3） 小趨勢。它的持續時間是非常短的，一般是小于六天的小范圍的價格波動。從道氏理論來看，眾多的小趨勢合起來構成了中等規模的趨勢，一般來說在中等規模的價格運動中，無論是次級趨勢還是次級趨勢中的基本趨勢，都是有明顯的一個或三個甚至更多的小波段組成。如果單純的觀察和分析這些小波段，很容易給我們造成誤解，因為這些小趨勢是最有可能被人為操縱的。
對于上面的三種趨勢，我們需要進一步理解，可以把股市的運動和大海的運動進行對比聯系，主要趨勢就像浪潮，一撥上來到達最高點時就會出現回落，然后就是退潮，可以看作是熊市。在漲潮過程中,每一個連續的波浪都比前一個浪達到海岸更高的位置，而其在回撤時,都不比其前次回撤低。在落潮過程中,每一個連續的波浪上漲時都要比其前浪達到的水位低一點,而在其回撤是都比其前浪離開海岸的距離更遠一點，這些波浪就是中等趨勢。而在海面面上總會受到小波浪、漣漪的沖擊，可以看成是股市中的小趨勢，每天無關緊要的都在上演著。
任何理論都不是完美的，市場中的道氏理論同樣存在缺陷：
道氏理論的缺陷之處
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